本文摘要：[2]包罗“20铜鼓项目NPB”、“20浦水01”、“20苏漕湖PPN001”、“20苏漕湖PPN002”和“20盐城镇项目NPB”5期债券、涉及4家发债主体信用级别未公然披露。 由于部门期限城投债刊行支数较少新世纪评级选取2020年上半年刊行的期限[4]为270天、1年、3年和5年（剔除提前归还本金等特殊条款）的共1111支城投债作为研究样本以270天和1年为短期债券代表以3年和5年为中恒久债券代表分期限举行利差统计分析。

[2]包罗“20铜鼓项目NPB”、“20浦水01”、“20苏漕湖PPN001”、“20苏漕湖PPN002”和“20盐城镇项目NPB”5期债券、涉及4家发债主体信用级别未公然披露。

由于部门期限城投债刊行支数较少新世纪评级选取2020年上半年刊行的期限[4]为270天、1年、3年和5年（剔除提前归还本金等特殊条款）的共1111支城投债作为研究样本以270天和1年为短期债券代表以3年和5年为中恒久债券代表分期限举行利差统计分析。

新世纪评级公共融资部

刊行利差方面2020年上半年市场风险偏好水平逐步下降AA级和AA+级城投债刊行利差呈上浮趋势其中AA级刊行利差上浮较显著；AAA级刊行利差呈下浮；市场对高品级发债主体刊行债券的认可统一水平相对更高；信用品级与刊行利差基本呈负相关关系但利差受债券期限因素影响不显著。分区域看东北地域、贵州、天津等区域城投债刊行利差依然体现抢眼刊行利差在一定水平上反映了城投债刊行订价受地方经济生长、财政实力和债务压力等因素影响较大。

一、城投债刊行概况

[3]本部门所统计债券种类均为公然刊行的债券（不含非270天的超短期融资券、非一年期的短期融资券、12年期债券、项目收益债/票据）。

从债券刊行种类看2020年上半年刊行城投债券种涉及定向工具、短期融资券、公司债、企业债和中期票据刊行规模划分为2852.58亿元、6201.70亿元、6851.32亿元、1542.90亿元和4855.50亿元；其中公司债刊行中以私募债占据主导职位占比达78.62%。

从债券刊行期限看刊行期限以5年期、3年期、1年期及以下期限为主刊行总额划分为8931.94亿元、4704.85亿元和6755.05亿元划分占刊行总量的40.05%、21.09%和30.29%；此外7年期债券刊行规模位列第四刊行总额为1149.86亿元。整体来看2020年上半年城投债刊行期限以1年期及以下的短期债券和3年期或5年期的中恒久债券为主。

从净融资情况看2020年上半年江苏城投债净融资额在各省（直辖市）中处于绝对领先职位浙江、四川、山东、重庆、湖南及北京净融资额均超500亿元；内蒙古、辽宁、黑龙江和青海划分以-74.33亿元、-46.86亿元、-36.54亿元和-9.20亿元的净融资额位列各省（直辖市）末四位。

二、各省（市）城投债刊行情况

从城投债刊行主体所在区域看2020年上半年江苏刊行规模继续领跑各省（直辖市）在各省城投债刊行规模中占据绝对领先职位刊行总额为4932.79亿元在当期城投债刊行总额中占比达22.12%；包罗江苏、浙江、山东、四川、北京、湖南和天津在内的刊行规模排前七位的省份（直辖市）当期刊行总量为1.27亿元到达债券市场城投债刊行总量的50%以上。此外青海、西藏、内蒙古、辽宁、海南、黑龙江、宁夏及甘肃等省份期间刊行量不足百亿元。

细分至都会2020年上半年南京、成都和昆明划分以1267.59亿元、825.80亿元和666.30亿元的刊行规模位列省会都会（单列市）前三名；刊行规模超500亿元的省会都会（单列市）还包罗武汉、西安和长沙。

普通地级市方面2020年上半年苏州以553.00亿元的刊行规模位居首位镇江和南通以419.55亿元和410.02亿元排列二三位均为江苏省下辖地级市；此外常州、泰州、无锡、南昌、绍兴及嘉兴等普通地级市刊行规模均超300亿元。

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